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En una rara reunión, el economista ganador del Premio Nobel Peter Diamond ve en marcha un “significativo cambio de poder de los empleadores a los trabajadores”

by Editor

Peter Diamond, ganador del Premio Nobel de economía en 2010, se ha alejado de la prensa durante la mayor parte de su larga e ilustre carrera, explicando que le preocupa que no lo entiendan. Dada la oportunidad de entrevistarlo, MarketWatch aprovechó.

Sus seguidores piensan que Diamond es probablemente el más inteligente de los economistas.

Su selección por parte del presidente Barack Obama para formar parte de la junta de gobernadores de la Reserva Federal en 2010 fue bloqueada por los republicanos del Senado en una medida de represalia, ya que los demócratas habían bloqueado la confirmación del economista de la Universidad de Chicago Randall Kroszner para un segundo mandato completo en la junta de la Reserva Federal en 2009. .

Dado que Diamond es un experto en el mercado laboral, buscamos una conversación sobre la Fed, la economía, el mercado laboral y la inflación.

Aquí hay cinco ideas de nuestra conversación de una hora:

“Creo que estamos viendo un cambio significativo en el poder de los empleadores a los trabajadores”

Diamond estuvo de acuerdo en que el mercado laboral de Estados Unidos está ajustado. Esto es relevante para la inflación porque da como resultado salarios más altos, aumentando a un ritmo de 5,2% en la última lectura trimestral. Los salarios más altos de los trabajadores están alimentando un auge del gasto. Muchos economistas piensan que la única forma en que la Fed puede reducir la inflación es debilitar el poder de negociación de los trabajadores elevando la tasa de desempleo.

Pero este cambio de poder, uno de los principales impulsores de la inflación, no se curará con aumentos en las tasas de interés. Eso es porque se trata de la oferta, no de la demanda.

Debido a la pandemia, los trabajadores están comenzando a recuperar parte del poder que cedieron a partir de la década de 1980, dijo Diamond.

Las personas en ocupaciones como enfermería y educación están renunciando debido a las condiciones laborales. Muchos trabajadores están buscando trabajos que les permitan trabajar desde casa.

Es un proceso lento porque las empresas tienen que reorganizarse para tomar decisiones sobre qué hacer y cómo invertir para llevar a cabo los nuevos planes.

“Creo que nos dará una fuerza laboral más productiva”, dijo Diamond. “Pero me preocupa que si tenemos una mala recesión… eso interrumpirá todo el proceso. Y no sé cómo se desarrollará esa interrupción”.

“El mercado laboral es diferente y tomará un tiempo resolverlo, y eso es algo a tener en cuenta”, dijo.

Entonces, la inflación solo va a bajar lentamente porque uno de sus principales impulsores no es tan sensible a una demanda agregada más lenta, concluyó.

‘El mensaje es que vas despacio’

En la entrevista, Diamond dijo que los modelos de la economía estadounidense que usa la Fed para ver las tendencias “no son tan relevantes como la gente piensa”. Pero lo mismo ocurre con los críticos de la Fed, como Larry Summers, exsecretario del Tesoro de EE. UU. y director del Consejo Económico Nacional, agregó.

“La recesión pandémica fue diferente. La recuperación es diferente. No estamos volando a ciegas, pero [there] es la incertidumbre”, dijo.

Como resultado, “me parece que el mensaje es que vas despacio”, dijo Diamond.

Diamond dijo que estaba de acuerdo con el deseo del banco central de aumentar las tasas de interés, pero que “movimientos de 75 puntos básicos de golpe son demasiado grandes”.

Peter Diamond en 2010, cuando recibió el Premio Nobel de Ciencias Económicas.

Flickr/Embajada de Estados Unidos en Suecia

La mayoría de los observadores de la Fed creen que el banco central aumentará su tasa de política en tres cuartos de punto porcentual la próxima semana a un rango de 3% a 3,25%. Ese será el tercer movimiento consecutivo de esa magnitud, lo que representaría el ritmo de aumento de tasas más agresivo desde 1980.1981.

Muchos funcionarios de la Fed han hablado de aumentar esa tasa hasta el 4%, o incluso más, para fin de año.

“No tengo discusión con el 4%, parece un número razonable”, comentó Diamond.

“Si la inflación baja muy lentamente, tal vez tengan que ir más allá. [But] si la inflación está bajando lentamente y no estás provocando una mala recesión, entonces continúas”.

Imposible decir si Estados Unidos se dirige a una recesión severa o algo más leve.

Los economistas debaten cuánto debe aumentar el desempleo para que la inflación baje hasta el objetivo anual del 2% de la Fed.

La regla general, conocida como la regla de Sahm, es que el comienzo de una recesión se señala cuando el promedio móvil de tres meses de la tasa nacional de desempleo aumenta medio punto porcentual en relación con su mínimo durante los últimos 12 meses.

Cuando se produjo la pandemia en marzo de 2020, la tasa de desempleo saltó al 4,4 % desde el 3,5 % en febrero. Luego se disparó al 14,5 % en abril antes de retroceder de manera constante al 3,7 % en agosto.

Los optimistas, incluido el presidente de la Fed, Jerome Powell, y el gobernador del banco central, Christopher Waller, creen que la Fed puede enfriar el mercado laboral simplemente reduciendo el exceso de demanda de trabajadores que se ve en la gran cantidad de puestos vacantes que se anuncian.

En este momento, hay casi dos puestos vacantes por cada trabajador que busca trabajo, según datos del Departamento de Trabajo de EE. UU.

La relación entre el desempleo y las ofertas de trabajo es a través de algo llamado la curva de Beveridge.

Los pesimistas, incluido Larry Summers, apuntan a la posibilidad de que se necesite una tasa de desempleo del 6% para enfriar suficientemente la inflación. Un aumento tan grande del desempleo implica una profunda recesión.

Cuando se le pidió que hiciera de árbitro y decidiera el concurso, Diamond objetó.

“Cada uno de ellos dice: si la curva de Beveridge hace esto, podemos tener un aterrizaje suave. Si la curva de Beveridge hace eso, podemos tener una recesión dura”, dijo Diamond. “No tengo nada diferente que decir al respecto, excepto repetir mi mensaje: esto es incertidumbre. No sabes qué tipo de recesión vas a tener”.

Poca atención en el debate se ha centrado en cómo un fuerte aumento en las tasas de interés podría afectar la contratación de trabajadores que no están desempleados. La llamada tasa de abandonos ha sido inusualmente alta.

Summers ha pronosticado un gran salto en el desempleo, pero no especificó quién perderá su trabajo, dijo Diamond.

La Fed debería abandonar el objetivo de inflación del 2 % en favor de una banda de entre el 2 % y el 3 %.

En este momento, la Fed tiene como uno de sus mandatos operativos una tasa de inflación objetivo del 2%, y los funcionarios de la Fed no muestran signos de querer cambiar su brújula.

Diamond piensa que esto es un error. Él sugiere un rango “al menos tan grande como 2% a 3% y posiblemente más ancho en ambos extremos”.

Un rango, dijo, tiene más sentido que un objetivo del 2%. “Lo que es un desastre para la economía estadounidense es la explosión de la inflación”, dijo Diamond. “No veo ninguna razón para pensar que un 4% más o menos constante [inflation rate] es notablemente diferente de un 3% o 2% más o menos estable”, dijo.

Lo que la Fed quiere evitar es una sensación generalizada entre los hogares de que la tasa de inflación subirá y no se frenará, una expectativa que luego podría retroalimentar a través de los salarios hacia una espiral de inflación ascendente.

¿Puede la Fed evitar eso sin presionar por un regreso a la inflación del 2%?

“Entonces”, respondió Diamond, “creo que la Reserva Federal debería reconocer que no hay nada mágico en el 2%”.

“Mi opinión sobre lo que podrían decir es: ‘Nos estamos moviendo en la dirección correcta. No tiene sentido apresurarse porque tenemos estas incertidumbres y por el riesgo de desempleo’”, dijo.

Una recesión podría no curar la inflación y podría empeorar las cosas.

Diamond dijo que una preocupación para él es que una recesión puede no ser una cura para la inflación, como muchos, incluido el banco central, parecen suponer. Y esto podría resultar contraproducente.

“Si la Fed hace algo para frenar la inflación, y me refiero a que la gente está notando el desempleo que proviene de las acciones de la Fed, y luego la inflación no baja o tanto como el público esperaba, entonces las expectativas se vuelven más explosivas”. él dijo.

El hecho de que la inflación no baje drásticamente erosionaría la confianza del público en que la Fed puede hacer el trabajo. Cuando pones un listón alto, estás invitando a la gente a sentirse decepcionada.

“Desencadenar una recesión y no lograr que la inflación baje a la satisfacción de las expectativas es una invitación a mayores expectativas. Esto se va a salir de control”, dijo Diamond.

En pocas palabras: las opiniones moderadas de Diamond van en contra del cambio radical de Wall Street.

Los comentarios de Diamond van en contra de la tendencia. La Fed y el mercado de bonos
TMUBMUSD10Y,
3.453%

se han vuelto más agresivos sobre las perspectivas de inflación a raíz de los calientes datos de precios al consumidor de agosto, que han causado temblores en las acciones
DJIA,
-0.45%

SPX,
-0.72%
,
con el punto de referencia S&P 500 ha perdido un 5% esta semana Y muchos las acciones notables se desploman en porcentajes de dos dígitos.

La mayoría de las voces que critican enérgicamente la política de la Fed en este momento tienden a ser de línea dura y argumentan que la tasa de política de la Fed podría tener que subir por encima del 5% para enfriar realmente la inflación.

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